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6月上旬，廈門象嶼（SH.600057）主體長期信用等級由AA+調整為AAA，評級展望“穩定”。這是國內最高的信用等級，受到了社會廣泛關注。近日，《廈門晚報》記者張海軍采訪了廈門象嶼股份有限公司黨委副書記、副總經理、財務負責人齊衛東，揭秘AAA信用評級提升背后的故事。
競爭優勢獲評級機構高度肯定
“AAA，這是對廈門象嶼商業模式、盈利能力和抗風險能力的高度肯定。”廈門象嶼股份有限公司黨委副書記、副總經理、財務負責人齊衛東說，這一肯定背后，有著“四個翻番”的堅實支撐：2016年廈門象嶼進入直接融資市場，2019年，公司實現營業收入2724億元，較2016年增長129%；凈利潤14.58億元，較2016年增長117%；資產規模657億元，增長94%；經營性凈現金流量接近翻番，達到41億。
聯合資信評估有限公司在評級報告中還表示，廈門象嶼作為重要的供應鏈管理與服務商之一，在區域地位、經營規模、從業經驗、貿易渠道、綜合物流服務能力等方面具備顯著優勢。
“這次信用等級的提升有助于公司未來進一步拓寬融資渠道，降低融資成本。”齊衛東說，公司今年發行的5年期（3+2）公司債利率僅有3.65%，92天期超短融利率僅有1.7%，長期信用等級的提升，將進一步提升公司綜合競爭力，助力象嶼集團實現2025年營收超5000億元的業績目標。
“多點開花”持續提升盈利能力
在一些人的印象中，大宗原輔生產資料單位貨值高，采購分銷需要較多資金投入，導致大宗商品供應鏈公司普遍存在毛利率較低、資產負債率偏高的特點。廈門象嶼是如何成功突圍，實現“四個翻番”的？齊衛東表示，這與公司多年來的戰略堅守密不可分。
在目標客戶選擇上，廈門象嶼聚焦中國產業升級、擴大內需的大藍海市場，堅守為中國制造業/實體企業服務，穩固采銷渠道。未來還將依托平臺化服務能力，發揮集采集供優勢，將目標客戶群體延伸至中小制造企業，開拓新的藍海市場。
在服務體系搭建上，廈門象嶼堅守“全方位的供應鏈解決方案提供商”這一定位，由“單點服務（采購分銷、運輸配送）”發展為“多點開花（采購分銷、門到門全程物流、庫存管理、供應鏈金融、信息咨詢等）”，拓展盈利來源。以重點發展的物流服務板塊為例，近幾年毛利率穩定在20%以上。
在產品品類拓展上，廈門象嶼始終聚焦通用型大宗原輔生產資料，通過提升服務品質，強化競爭優勢，提升收益水平。以煤炭供應鏈為例，2019年經營貨量超4700萬噸，同比增長超60%，毛利率同比上年提升1.8個百分點。
期貨套保導致非經常性損益較多
有投資者發現，廈門象嶼過去幾年非經常性損益較多，導致扣非后的歸母凈利潤和凈資產收益率波動也較大。齊衛東解釋說，非經常性損益占比大，主要與公司的商業模式有關。廈門象嶼一直從事大宗商品供應鏈業務，為了規避價格波動的風險，需經常運用期貨進行套保。套保交易產生的是公允價值變動損益及處置損益，由于會計準則適用性的原因被歸入了非經常性損益，其實這些損益與主營業務經營損益是密切相關的。
“自2016年始的公司‘五五’規劃期間，公司歸母凈利潤復合增長率達40%，凈資產收益率穩步增長至近10%，這個指標才真正彰顯了我們的經營效益。”齊衛東表示，廈門象嶼的運營效率和風控水平在相關財務指標上也得到了充分反映：應收賬款一年可以周轉53次，總資產一年可以周轉4.5次（2019年度）；近三年公司負債率始終保持在65%左右，壞賬損失占營業利潤的比例逐年降低至5%以下。 |
